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慧博投研资讯-慧博研报炼金之研报头条精华:智能化系列报告之拆

发布日期:2022-04-28 14:40   来源:未知   阅读:

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  近期市场对国内稳增长政策效果是否显著的讨论很多,而国内一季度GDP数据是检验国内稳增长政策效果是否显著最重要的依据。

  但与此同时,还存在具体判断数值标准的分歧问题:2021年四季度国内GDP同比增速为4.0%,两年平均同比增速为5.2%,那2022年一季度国内GDP同比增速达到什么水平,才能判定国内2022年一季度经济增长状况优于2021年四季度呢?

  2021年四季度国内GDP同比增速4.0%为当时国内经济增长状况的外“形”,2021年四季度国内GDP两年平均同比增速5.2%为当时国内经济增长状况的内“神”,我们猜测有人会采用外“形”作为判断国内经济增长状况的依据,也有人会采用内“神”作为判断国内经济增长状况的依据。

  在此情形下,“外形”数据与“内神”数据提示的持平上期数值的中间点就是市场分歧的平衡点,当实际GDP同比增速数值落在平衡点右侧,则市场上主流的经济增长状况感受就是偏正面的,落在平衡点左侧,则市场上主流的经济增长状况感受就是偏负面的。

  我们将以2019年为基期的复合同比增速作为“内神”数值,直接公布的当年同比增速作为“外形”数值,然后采用上述判定方法来分析2021年四个季度市场上主流的经济增长状况感受分别是什么样子。

  从分析结果来看,2021年一季度市场主流经济增长感受偏正面,二季度、三季度偏负面,四季度处于平衡点附近。

  从中国10年期国债到期收益率走势来看,2021年一季度利率整体上升,二、三季度下行,四季度震荡,基本与本文论述中市场对国内经济增长状况的冷暖感受相吻合。

  (三)2022年一季度GDP增速4.8%:冷暖分界线年四季度国内实际GDP同比增速为4.0%,因此“外形”数据提示的2022年一季度经济增长持平上期的数值为4.0%。

  以2019年为基期,2021年四季度实际GDP复合同比增速(即两年平均同比)为5.2%,2022年一季度实际GDP复合同比增速(即三年平均同比)要达到5.2%,则直接公布的当季实际GDP同比需要达到5.6%,因此“内神”数据提示的2022年一季度经济增长持平上期的数值为5.6%。

  4.0%至5.6%的中间点约为4.8%,因此市场分歧平衡点数值为4.8%。

  如果2022年一季度公布的实际GDP同比增速为4.8%,则市场分歧仍处于最为激烈状态,大约一半的人对经济增长状况感受偏正面,另一半的人对经济增长状况感受偏负面。

  如果2022年一季度公布的实际GDP同比增速超过4.8%,则市场主流对经济增长状况的感受偏正面,反之偏负面。

  来源:国信证券-宏观专题报告:2022年一季度GDP增速4.8%,冷暖分界线

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